文章內容｜布大與里莎
文章整理｜Sharon Lee
今天和大家介紹「連動債」，又稱為「結構債」。
關於連動債，最多人知道的故事是，雷曼兄弟在發行許多連動債後，因為次貸危機，導致還不出錢。
什麼是連動債呢？
最好理解的中文翻譯是「結構性商品」。
簡單來說，它會跟某一支股票、或是某個指數做連結，操作時，幫你做到保底、或是做到 Buffer（準失在 20-30% 內，不會傷到本金）。
那誰來發行呢？大多情況是「銀行」或「投資機構」。
連動債什麼時候發行呢？
通常以月為單位發售。
假設一月初發行，限定購買時限便到一月底。等到二月初，便不能買一月的產品了，只能購買新推出的連動債產品。
連動債運作模式是怎麼樣呢？
買股票或是買基金，就是單純投錢進去操作，連動債則較複雜：
1. Structure CD
以保本型連動債 Structure CD 為例，假設 100 元投入，它會花 95 元買下 5% 債券，達到保底效果；另外 5 元則用來投資選擇權。
但是給利息的方式就和一般投資不同囉！畢竟以保本為主，因此並非每年配息，而是通常以 5 年以上為單位給予利息。
2. ELN
另外一個例子是 ELN。
和 Structure CD 不同的是，ELN 沒有保底，但它有相對應的「緩衝」。
以兩年一次配息為例，假設 100 元投入，它會在標的降價時的 95 元買進，若兩年時標的價格沒有低於 95 元，便會還你 100 元本金，也就是說，你賺了 5 元價差。
但若下跌超過一定比例，假設標準線為 20%，兩年時跌了30%，便只會還你價值 70 元的股票，虧了 30 元。
2014 年左右，連動債在美國風行一時，很多人認為，只要選擇「對的標的物」，不管怎樣都有賺錢的可能喔！
怎麼說呢？
比方說，選擇特斯拉作為投資標的，就算暫時跌破「緩衝」線，無法拿回本金，但還是拿得到股票，並相信這支股票一定會上漲。
3. FCN
最後想分享 FCN。
和 ELN 差最多的是，FCN 會定期給你一筆利息。
假設利息是 12%，便會一個月給你 1%，一月拿 1%、二月拿 2%，依此類推。
若你選擇的標的物價格沒有下跌超過 % 數，便能拿回本金；但若下跌超過，便只會給你當下價值的標的物股票。
我們的看法
無論操作模式怎麼改變，重要的還是「這個產品連結了哪支股票」。
尤其隨著時間發展，許多連動債都能客製化。
可以在一個連動債內包含多支股票，還能依據不同股票，設定不同「緩衝」。
唯一的缺點，可能就是初期投入成本較高。畢竟有一筆固定本金，其他少數錢才是高風險的投資操作。
連動債有哪些風險呢？
1. 信用風險
和一般投資一樣，約定時限到了，就必須償還本金。
像當初雷曼兄弟便是發行了連動債，無法償還進而破產。
2. 高額解約金
連動債能提早贖回，但這麼做會打亂結構，因此可能須支付高額解約金，甚至超過本金。
3. 流動性風險
因為不像股票能隨買隨賣，連動債的流動性較差，因此需考慮在二級市場是否能賣掉的問題，或是賣掉後可能需要付許多違約金等。
綜合上述優點和缺點，你可以考慮看看連動債是不是你喜歡的投資方式，有任何問題也歡迎隨時詢問我們喔！
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